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　　货币政策的短期有效性探讨及其实证班级学号： 学生姓名： 指导教师： 2011 2008年，国际金融危机，中央政府对宏观经济的政策也在重大调整。在央行实施一系列货币政策的情 形下，如此重大调整是否有效？ 基于众多学者对货币政策有效性的已有研究评述， 基本认为货币政策长期来讲是中性的，即不对产出 产生影响,短期可能有冲击或者说可能有效，但起 效的力度，起效的时机等尚存在争议。 2018-10-11 本文总结了货币政策有效性的经典理论与观点，根 据中国的具体国情，以及近期货币政策的调整，依据 前人货币政策有效性理论的观点，提出了影响中国货 币政策短期有效的关键因素，选取相关因素数据，构 建模型进行数据分析，以得到货币政策短期起效的机 制及起效的力度。 2018-10-11 内容货币政策有效性理论与观点评述 货币政策有效性理论分析 货币政策有效性的实证分析 货币政策优化问题 货币政策有效性理论与观点评述从理论研究我们可以 看出，经济学界几乎都肯 定了保持货币政策有效性。 但由于我国国情的特 殊性，货币政策的效果还 受到很多因素的制约，需 要我们利用经验数据进行 实证研究，从而检验中国 货币政策的有效性。 凯恩斯学派观点货币学派学派 理性预期学派观点 供给学派学派 中国经济学界的观 货币政策有效性理论分析货币政策的效果决定于实行货币政策的国家 和地区等因素，每一个国家或地区，其政策工 具、中间目标和政策目标的选择都有其特殊性。 本文研究金融危机背景下中国货币政策有效 性问题，因此，应当根据中国货币政策的传导 机制来选择变量。 2018-10-11 货币政策短期有效影响的方式路径及程度 本文研究金融背景下中国货币政策有效性问题，因 此，应当根据中国货币政策的传导机制来选择变量。中 国目前已经建立了“政策工具———中介目标———最 终目标 ”的间接传导机制： 确定影响货币政策有效性的关键因素，为下文实证 分析影响因素选取的理论基础。 货币政策有效性的实证分析根据上文货币政策有效性的理论分析，选取 货币政策的最终目标： 经济产出（工业增加值的增长率RIAV） 消费者价格指数变化（CPI增速） 货币政策的中介指标： 实际利率(R) 出口总额变化(REX) 广义货币供应量增长率(RM2) 2018-10-11 对选取变量的Excel统计分析（以RIAV为例） 考虑到我国经济结构调整对农业影响不大，而且第三产业在GDP中占比较小，因此本文采用工业增加值的增长率(RIAV)作为经济增长的总 量指标。 2018-10-11 数据时间序列平稳性检验 利用ADF 检验对变量序列进行平稳性检验， 各个变量在5%的显著性水平下均拒绝含有单位 根的假设，均为平稳时间序列。 因而可以运用这些变量建立VAR模型。 2018-10-11 构建相应VAR模型 以RIAV、RM2、REX、RCPI四个变量构成VAR模型，格兰杰因果关系检验。得出： 短期内采用货币政策手段不能从根本上促进我 国经济增长。在短期内中国经济增长的主要因 素还是投资和出口需求，货币供给、物价水平 的影响因素作用不明显。 2018-10-11 一，中国货币政策有效性越来越低。从实证检验来看，随着时间的推移，GDP增长率受货币供应量的影响逐渐趋于零，通过调控货 币供应量来促进经济增长的效果并不明显，如果货币供应量没有 适当调节或者过大，甚至会引起流动性过剩，引发通货膨胀。 因此，货币管理当局应审慎控制货币供应量。货币当局在制定货币政策以促进国内经济增长和保持物价稳定的同时，也应该进一 步关注国际经济环境，以免发生货币政策南辕北辙的错误。 2018-10-11 从短期来看，物价水平与货币供应量的增长率的滞后期约为三至六个月。 因此货币政策制定者可以通过监控三至六个月货币供 应量变化来进行预判物价水平走势，从而提高货币政策 的效果。 2018-10-11 三，货币政策的滞后性。由脉冲响应函数和Excel统计，货币政策时滞是影响货币政策效果 的重要因素。 因此在制定货币政策时，提高对未来经济发展洞 察力和央行的独立性，以缩短内部时滞和外部 谢谢谢谢~~~

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